Dolar 39,40 Civarı: Gözler Merkez’de

Dolar/TL kuru, İsrail’in İran’a yönelik saldırıları nedeniyle artan jeopolitik kaygılar ve Merkez Bankası’nın yaz aylarında beklenen faiz indirimleri öncesi uyguladığı likidite adımlarıyla 39,4 civarında baskı altında güne başladı.

Kurun başlangıç seviyesi olan 39,3980’e göre, TL’nin yıl başından bu yana değer kaybı yüzde 10,3 seviyesine ulaştı. Mart ayındaki keskin değer kayıplarının ardından TL, son haftalarda yatay bir seyir izlemişti.

Piyasanın Gözleri Faiz Kararında

Bu haftanın en önemli gelişmesi, perşembe günü açıklanacak TCMB faiz kararına odaklanacak.

Merkez Bankası’nın (TCMB) Haziran ayındaki toplantısında bir haftalık repo faizini sabit tutması, faiz indirim sürecine yeniden başlamadan önce bu ay faiz koridorunun üst bandında bir indirim yapılması beklentisini doğurdu.

Reuters’ın anketine katılan 15 uzmanının 10’u, Para Politikası Kurulu’nun (PPK) önümüzdeki hafta yüzde 46 olan politika faizini sabit bırakmasını öngörüyor. Diğer katılımcıların ise politika faizinde 100 ila 350 baz puan arasında bir indirim beklediği ifade edildi.

Ankete göre, TCMB’nin faiz koridorunun üst bandı olan gecelik borç verme faizini yüzde 49’dan yüzde 47,5’e çekmesi bekleniyor. TCMB, belirsizlikleri gerekçe göstererek, koridorun genişliğini birkaç ay önce artı eksi 150 baz puandan 300 baz puana çıkarmıştı. Ekonomistlerin medyan tahminine uygun bir adım, koridorun yeniden 150 baz puan genişliğe gerilemesi demek olacak.

TCMB, İmamoğlu’nun tutuklanmasıyla birlikte mart ve mayıs aylarında TL’yi desteklemek adına 700 baz puan ek sıkılaştırmaya gitmiş ve politika faizini yüzde 46’ya yükseltmişti; gecelik faizlerin ise yüzde 49 seviyesinde oluşmasını sağlamıştı.

Piyasalardaki genel görüş, bankanın gecelik faizleri artık üst bant yerine politika faizine çekmek istediği yönünde. Bu durum, İmamoğlu’nun tutuklanması döneminde gerçekleştirilen 700 baz puanlık sıkılaştırmanın likidite yolu ile uygulanan 300 baz puanlık kısmının geri çekileceği anlamına gelmektedir.

TL gecelik referans faiz oranını gösteren TLREF, geçen hafta yüzde 48,99 seviyesini gördükten sonra, dün yüzde 46,3 seviyesine geriledi. Bununla birlikte, ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti de yaklaşık yüzde 46 seviyesine ulaşmış durumda.

Uzmanlar, Merkez Bankası’nın Temmuz ayından itibaren yeniden faiz indirimlerine başlamasını bekliyor. Bu beklentiler, Temmuz ile Eylül ayları arasında farklılık gösterse de, bir kez başladığında indirimlerin en az 2026 ortasına kadar devam etmesi tahmin ediliyor.

2025 sonu için politika faizi beklentisi, nisan ayında yapılan ankette yüzde 34 iken, bu ankette yüzde 35 seviyesine yükseldi. Yıl sonu için en düşük beklenti yüzde 32,5, en yüksek beklenti ise yüzde 38,5 arasında oluştu.

İhaleler İzlenecek

Piyasalarda bugün, Hazine’nin Haziran ayı iç borçlanmasını tamamlayacağı üç farklı borçlanma işlemi dikkat çekiyor. Hazine, bugün dört yıl vadeli TLREF endeksli tahvilin ilk ihracını, dokuz yıl vadeli sabit kuponlu tahvilin yeniden ihracını ve iki yıl vadeli kira sertifikasının doğrudan satışını gerçekleştirecek. Hazine, Haziran ayı için toplam 279 milyar TL borçlanma hedefliyor ve bunun 100 milyar TL’sini geçen hafta tamamlamıştı.